2021 年 1 月至 2024 年 6 月期间，日元兑美元贬值超过 50%。这主要是由于美国利率高于日本。只要美联储维持高利率以对抗通胀，日本央行维持低利率以刺激通胀，日本就很难让日元升值。

日元贬值推高了进口能源和食品的价格。据估计，如果 2024 年全年日元兑美元汇率保持在 160 日元左右，那么普通家庭将比 2023 年多支付 90,000 日元（585 美元）。这将特别加重较贫穷的消费者的负担。由于日元贬值对进口价格的推动作用大于日本消费者价格指数，因此成本上涨速度将快于收入上涨速度，并挤压日本企业的利润率。中小企业的定价能力低于大企业，因此日元贬值可能会给它们带来更大的损失。

日元贬值可能不会增加出口量。为了保持价格竞争力，日本跨国公司在 2007 年至 2012 年间通过将工厂转移到海外来应对日元升值。因此，有证据表明，在 2007-2009 年全球金融危机之后，日元贬值不再刺激日本出口。

尽管日元贬值有弊端，但最终还是使日本跨国公司受益。当他们在国外生产产品时，他们会将利润汇回日本。日元贬值会增加这些汇回利润的价值，使丰田和小松等公司受益。

日元贬值也改善了旅游业的平衡。2019 年上半年和 2024 年上半年的旅游数据显示，2024 年访问日本的游客数量增加了 10%，而出国旅游的日本公民数量则下降了 35%。 2024 年第一季度，日本游客的支出与 2019 年第一季度相比增长了 52%。2024 年，旅游业是日本继汽车之后的第二大出口类别。

虽然日元贬值增加了进口能源和食品的成本并导致商品贸易逆差，但旅游收入和从海外汇回的收入增加使日本整体经常账户保持盈余。

日元贬值也应该有利于日本的半导体和电子元件行业。电子元件（包括半导体）是日本第三大出口类别。在这个竞争激烈的行业中，出口商通常会保持其出口产品的美元价格不变。

在 2007 年至 2012 年的升值时期，日元走强严重打击了该行业。在此期间，电子零部件的日元出口价格相对于日元成本下跌了 35%。生产商的利润大幅下降，他们无法在资本或研发方面投入足够的资金来保持竞争力。这导致日本制造商输给了台湾和韩国的生产商。

日本目前正试图重建其半导体产业。日本政府为台湾半导体制造公司提供补贴，用于在熊本建造两家半导体工厂。这些工厂将采用成熟的技术。日本政府还投资了半导体制造商 Rapidus，该公司正试图在北海道生产先进的芯片。

日元贬值通过降低日本的生产成本（相对于这些公司从出口中获得的收入）来提高盈利能力。盈利能力对于尖端半导体公司至关重要，因为新工厂、设备和研发涉及的投资规模巨大。由于日元贬值而能够进行更多投资，再加上数据中心和人工智能应用对芯片的强劲需求，将有助于日本半导体行业取得成功。

虽然日元贬值可能不会直接刺激日本的商品出口，再加上台湾、韩国、中国和其他亚洲国家历史上的疲软汇率，但它可能会增加亚洲的出口。

亚洲对美国的许多出口产品都是在错综复杂的供应链中生产的。日本提供关键的资本货物、零部件、化学品和其他材料，而韩国和台湾也提供必要的零部件。最终产品在中国和越南等国家生产，然后出口。当整个东亚供应链国家的汇率相对于美元疲软时，这些产品的价格竞争力和出口就会增加。美国巨大的预算赤字也刺激了对美国进口的需求。

亚洲经济体与美国之间的巨大贸易逆差似乎将继续存在。解决这些贸易逆差的正统方法是结合支出转换政策（例如亚洲货币相对于美元升值）和支出削减政策（例如减少美国预算赤字）。

但在当前的政治环境下，美国贸易赤字可能会导致保护主义。这种方法不会提高美国制造商的竞争力，但会削弱全球贸易体系。

更好的结果是亚洲国家共同让本国货币对美元升值，而美国减少预算赤字。虽然有些人可能会质疑亚洲政策制定者如何实现这种升值，但亚洲政策制定者为国家利益行事的能力不容小觑。

东亚国家可以通过将养老金和保险资金再投资于国内或其他东亚资产而不是美国资产来使区域货币升值。再加上美国减少预算赤字等政策，这可能会减缓美国面临的保护主义。